ESMA ha pubblicato oggi il rapporto sui mercati delle operazioni di finanziamento tramite titoli (SFT market) dell’UE, fornendo la prima panoramica completa del mercato repo (pronti contro termine) dell’UE, sulla base delle informazioni fornite dai partecipanti al mercato.
Si ricorda che i pronti contro termine (c.d. Repo), sono contratti in cui un venditore cede a pronti in cambio di denaro uno o più titoli e contemporaneamente si impegna a riacquistarli in data futura dallo stesso acquirente ad un prezzo prestabilito.
Le operazioni di finanziamento tramite titoli (SFT), quindi, consentono agli investitori e alle imprese di utilizzare attività, come le azioni o le obbligazioni che possiedono, per ottenere finanziamenti per le loro attività: un’operazione SFT può essere effettuata anche tramite un contratto repo, ovvero tramite un’operazione di riacquisto, vendendo un titolo ed accettando di riacquistarlo in futuro per la somma a cui lo si è venduto, oltre ad una ulteriore dovuta per l’utilizzo della somma versata per l’acquisto.
Il Regolamento (UE) 2015/2365, ovvero il Regolamento sulle operazioni di finanziamento tramite titoli (SFTR) ha creato un quadro a livello dell’Unione in base al quale i dettagli delle operazioni SFT possono essere comunicati in modo efficiente, rispondendo alla necessità di aumentare la trasparenza dei mercati del finanziamento tramite titoli.
Il rapporto ESMA concerne:
- Panoramica dei mercati SFT: l’esposizione totale in essere delle operazioni SFT ammontava a 9,8 miliardi di euro nel settembre 2023; i pronti contro termine rappresentavano 6,7 miliardi di euro, pari al 68% del totale, il prestito titoli 2,3 miliardi di euro (23%), il buy-sell back 743 miliardi di euro (8%) e il margin lending 124 miliardi di euro (1%)
- Partecipanti al mercato dei repo: le banche sono i principali partecipanti ai mercati repo con il 52% degli importi repo e sono prevalentemente concentrate in poche giurisdizioni del SEE, con la Francia come sede principale che detiene il 55% dei prestiti repo del SEE e il 53% dei prestiti repo del SEE nel settembre 2023; tra gli altri paesi principali figurano la Germania (17% di prestiti / 19% di impieghi), l’Italia (7% di prestiti / 5% di impieghi) e l’Irlanda (5% di prestiti / 6% di impieghi).
- Collegamenti transfrontalieri: il 41% degli importi dei PcT osservati sono tra controparti del SEE; i legami con il Regno Unito sono forti, con il 12% dei prestiti PcT del SEE dal Regno Unito e il 9% dei prestiti del SEE al Regno Unito
- Compensazione e regolamento: il 61% delle transazioni repo non è compensato, il 55% è trattato bilateralmente e il 6% è gestito da terzi
- Utilizzo del collaterale dei PcT: i titoli di Stato sono il principale collaterale utilizzato; il segmento compensato utilizza prevalentemente obbligazioni sovrane del SEE (88% del collaterale), mentre il segmento non compensato presenta un’eterogeneità leggermente maggiore (79% di obbligazioni sovrane come collaterale)
- Scarti di garanzia dei repo: poiché le CCP raccolgono il margine a livello di portafoglio utilizzando modelli di rischio proprietari, i pronti contro termine compensati spesso riportano scarti di garanzia nulli a livello di transazione; ciò contrasta con gli scarti di garanzia più elevati nelle transazioni non compensate, soprattutto se riguardano un insieme più diversificato di classi di attività; i pronti contro termine non compensati garantiti da titoli di Stato spesso non presentano alcuno scarto di garanzia.
